上周豆粕(2790,7.00,0.25%)期價呈現先抑后揚走勢，期價探至2個月新低后受國內外潛在霜凍擔憂重返2800一線.由此可見，天氣題材是影響近期豆類走勢的主要因素。
當前大豆(3721,41.00,1.11%)正處于最后的生長期，天氣狀況無疑是關注的焦點。基于近期豆類期價已經就減產預期進行了修正，同時目前大豆已處于生長晚期，輕微的霜凍對大豆產量影響有限，因此，如果缺乏美國霜凍威脅的有效配合，預計天氣題材難以繼續助推豆類期價上行。
另就豆粕上市至今的10年期價年平均價格走勢來看，進入9月份后，粕價開始進入下跌通道，這主要是受新豆即將集中上市的季節性供應壓力、“雙節”題材淡出市場等因素所致，且進入冬季后，養殖成本增加致使養殖戶補欄意愿不強，飼料需求相應處于季節性低點。
結合當前的市場情況來看，今年這種季節性壓力依然存在。另外，雖然自6月中旬以來，豬肉禽蛋價格保持連續回升的態勢，養殖業的季節性回暖使得油廠挺粕意愿較強，豆粕現貨均價連續3個多月保持在3200-3500元/噸的區間運行，但同期期價則表現得較為疲弱。當前期現價差已擴大至600元/噸左右，這主要是受豆粕現貨供應緊張、油廠挺粕意愿較強、豆粕保質期短、現貨易漲難跌期貨易跌難漲等因素的共同作用。
預計1-2周內期現價差難以得到收斂，因此，當前看似不合理的期現價差的存在將不能提振期價。當然，除了上述利空因素外，豆粕也存在一些利多因素，如產區油廠因無豆加工造成豆粕庫存壓力緩解、北方玉米(1751,8.00,0.46%)作物區旱情嚴重給予同為飼料的豆粕以支撐等。
綜上所述，對比多空因素的力度和持續時間來看，本文認為，后市豆粕期價將震蕩偏弱，短期目標位2620-2630一線。